合適的才是最好的：基金投資者適當性

2020-05-13

編者按：經過二十多年的發展，我國公募基金行業從無到有、從小到大，逐步成為普惠金融的重要載體，日益豐富公募基金產品成為老百姓投資理財的重要工具選擇。為幫助新入市投資者和潛在投資者做好基金投資“入門功課”，系統掌握基金投資基礎知識，深交所投教中心特別推出《投資者入市手冊（基金篇）》，並在此基礎上精編為“基金入門300問”系列文章。現與深圳證監局共同推出第五篇，介紹基金投資者適當性，一起來看看。

1. 什麼是投資者適當性管理？

答：投資者適當性管理，簡單地說，就是要把適當的產品或服務以適當的方式和程式提供給適當的人，主要包括以下三方面：

一是評估投資者，經營機構需要對投資者有全方面的瞭解，明確投資者的風險承受能力，對投資者進行分類管理。

二是評估投資產品的風險，經營機構理解其提供的產品、服務，尤其是產品、服務潛在的風險，建立完善的產品或服務分級制度。

三是經營機構在對投資者及提供的產品、服務充分瞭解的基礎上，將合適的產品、服務提供給合適的投資者。

2. 為什麼投資基金要瞭解基金產品風險？

答：儘管持有人通過基金享受到了相對專業化的理財服務，但投資基金並非完全沒有風險，基金產品淨值也會受到市場波動的影響，不同類型產品的預期風險也會有較大的差異。例如股票和偏股混合型基金淨值主要受到其持有的股票價格波動的影響，債券型基金淨值主要受到持倉債券價格波動的影響，這些資產價格的短期波動有可能導致淨值下跌，使得投資者可能出現短期虧損情況。因而投資者在選擇基金產品進行投資操作時，需知悉基金產品的風險等級（內在風險），並確認自身對後續所可能出現的風險擁有承擔能力。

一般而言，產品預期風險由高到低排序如下：股票型基金＞混合型基金＞債券型基金＞貨幣市場基金。

3. 為什麼投資基金要做風險調查問卷？

答：對於基金銷售機構而言，根據中國證監會頒佈的《證券投資基金銷售適用性指導意見》等法規要求，應當就基金投資人的風險承受能力進行調查和評價，並且定期或不定期地提示基金投資人進行風險承受能力調查的更新。

基金投資人需要瞭解到，基金投資需承擔各類風險，本金可能遭受損失。同時，還要考慮市場風險、信用風險、流動性風險等各類風險。因此，投資者在參與基金投資之前，應如實填寫風險調查問卷，以明確自己的風險識別和風險承受能力，以便於科學合理地選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的產品或服務。

4. 公募基金產品的風險等級是如何劃分的？

答：不同類型的公募基金產品在預期收益和風險特徵方面的差異是很大的，在基金的銷售過程中要遵循適當性原則，即根據基金投資人的風險承受能力銷售不同風險等級的產品，把合適的產品賣給合適的基金投資人。

那麼如何確定基金產品的風險等級呢？根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》及《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》等相關規定，在綜合參考產品類型、投資方向和投資範圍、流動性、到期時限、結構複雜性、募集方式等因素的基礎上，可以對產品或者服務風險等級依照其風險水準由低至高劃分為不同的等級（R1至R5），便於投資者和銷售機構瞭解產品的風險屬性。

以某基金公司為例，基金產品評級等級如下：

5 投資者如何評估自己的風險承受能力？
答：風險承受能力是一個綜合指標，需要綜合衡量，它與個人的資產狀況、家庭情況、工作情況等都密切關聯。對投資者的風險承受能力進行評估的根本目的在於更好的保護投資者的利益。
個人投資者通過銀行、網站或者APP購買基金前，都會被要求進行風險承受能力測評。普通投資者填寫風險測評問卷，問卷內容涉及財務狀況、投資經驗、投資知識、投資者目標、風險偏好和其他資訊等內容。
根據普通投資者測評得分，將普通投資者劃分為不同的風險等級：C1-最低風險等級、C1-保守型、C2-相對保守型、C3-穩健型、C4-相對積極型和C5-積極型。
以下是投資者與產品的等級匹配表：

6. 風險測評結果是一直不變的嗎？
答：不是。銷售機構會定期要求投資者重新進行風險測評，確保風險測評結果及時更新，以衡量投資者準確的風險評級。當然，隨著投資者年齡、收入、投資知識和經驗的增加，投資者的風險承受能力也會相應發生變化，屆時投資者可自行重新測評，修改風險等級。
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